devilmaycry股市研究的三个分析:资产泡沫对股市的影响

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    资产泡沫对国家经济威胁非常大,因为资产泡沫容易引发系统性风险,而资产泡沫的重要呈现形式往往表现在房地产市场与证券市场当中,例如美国2008年金融危机,其主体的表现特征也是如此。  2008年,美国爆发次贷危机,之后采取纾困机制拯救经济,导致美元在国际间泛滥,而中国同期也采用了大规模的四万亿刺激政策,内外双因给中国经济带来了高通胀周期。输入型通胀加上本身的强刺激政策,导致国内风险资产价格急剧膨胀,这一泡沫的最突出特征就反应在房地产问题上。而2015年证券市场的爆发性行情,又促使中国的资产泡沫达到了一个高峰期,管理层为了控制系统性高风险,于是诱发了国内强调控周期的来临。  改革以来,中国形成了两个最重要的具有金融属性的市场,那就是房地产市场与证券市场,这两个市场如果同时进入泡沫化,那意味着中国风险资产泡沫破灭的概率非常高,所以央行开始大幅度收紧银根,通过大比例提高准备金率等货币政策来调控市场,抑制泡沫。而对于证券市场又增加了一种控制手段,就是高度扩容,所以2017年A股的扩容达到高峰值,全年首发新股达到438只,完全可以用“疯狂”二字来形容。  由于国内证券市场历史累积的问题非常严重,导致了长期熊市,2013年在广大投资者的一再呼吁下,证监会被迫停止扩容一年。而2015-2017年的高速扩容,不仅填补了2013年未发行的额度,且变本加厉,由此给中国证券市场再次带来沉重打击。有学者说:“证券市场就是融资的市场,不发行新股的市场还能叫证券市场吗?”这种说法虽然不错,但是融资的市场不等于涸泽而渔的市场,证券市场首先应该是制度市场,如果“度”失衡了,那就是对市场的破坏。  从风控原则上来讲,房地产市场与证券市场同时调控,才能有效控制国内风险资产泡沫化的问题。但是由于国内房地产市场的所谓“特殊性”,房地产价格在强调控周期不跌反升,产生了更为严重的资产泡沫,这迫使证券市场几乎背负了全部的调控责任,A股市场不仅不能涨,反而还要用扩容手段步步打压,这使国内证券市场在紧货币、高扩容等多重压力下被迫步入长期牛市。从国家金融风控的事实上来说,证券市场实际上是在为房地产市场过度背书。  由于国内房地产业与地方债务、银行负债、土地财政、经济增长等多重经济问题盘根错节,所以国家在房地产价格问题上长期首鼠两端,导致问题越来越复杂化,而房地产问题如果不能得以相应的解决,证券市场就要被动地为房地产问题腾出调控周期,从而受政策影响而难以有效上行。所以从房地产市场与证券市场的关系上可以看出,证券市场的问题很大程度上是政策的结果。而这种调控的事实就是将少数人形成的经济风险让多数人来分担,这是极不合理的强制性分配原则。  调控政策在房地产市场与证券市场上双重错位,是导致中国经济发展减速的重要原因之一。两大市场的不合理调控构成了几个非常严重的问题,如贫富两极化、消费递减、债务增长等,这些问题严重影响了中国经济的有序发展。(待续)(本文系市场资深人士馨月(博客,微博)原创作品,转载请标明作者和来源)本文首发于微信公众号:人弗财经。文章内容属作者个人观点,不代表网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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     (责任编辑:张洋 HN080)

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股指抛压放大反弹走向尾声

    建议投资者保持理性 谨慎追多

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      A股市场反弹进行至此,各指数均上攻至自2018年9月以来的高位。市场一个比较明显的特点就是成交量明显放大。近几个交易日A股的成交量均超过190亿股,在2月19日A股单日成交量为287.7亿股,创出了近3年的最大单日成交量。在成交量显著放大的背后是抛压的集中释放,委卖额明显增加。市场的抛盘主要来自前期套牢盘和近期获利回吐盘。

    

    图为全A股单日成交量(亿股)

    

      成交量放大的背后是抛压的集中释放

      以上证指数为例,近几个交易日委卖额明显增加,均超过300亿元。在春节前,上证指数的委卖额仅为不到200亿元。市场的抛盘主要来自两个部分:2018年9月之前johnnyliu_高鹰生殖中心的套牢盘和之后的获利回吐盘。

      从时间和空间的角度来看,反弹力度均已不小。沪指周线已经7连阳,复盘历史数据可以发现,沪指7连阳之后短期调整的概率极大,自2013年以来沪指一共出现过4次周线7连阳的情况,其中仅有一次继续收出8连阳,另外3次均出现了调整。从时间的角度来观察,现阶段的反弹很有可能将进入尾声。

      本次反弹从1月开始,至此沪指累计涨幅已达10.65%。我们统计了自2638以来沪指的7次显著上涨的阶段涨幅,其中除了本次反弹,只有一次阶段性上222nv com_高鹰生殖中心涨幅度大于10%,剩余5次上涨幅度均小于10%。结合对沪指筹码分布的判断,我们认为沪指此次反弹高点将在2780—2850区间内,所以从空间的角度来看,现阶段的反弹继续上行的空间也相对有限。

    

    表为年内各指数周K线统计

    

    表为自2638以来上证指数显著上涨的7个阶段

    

    

      图为沪指周K线

    

      政策面是中级反弹的基础

&nbs谁的心忘了收dj_高鹰生殖中心p;     从政策面的角度来看,央行年初就通过一次定向降准以及一次普向降准明确了稳健偏宽松的态度。在信用工具上,央行推出央行票据互换工具(CBS)配合银行永续债发行,鼓励银行增厚资本并加强对实体经济支持的决心较强。在“宽货币”和“宽信用”的双重政策利好下,市场对流动性的预测出现了明显改善。1月大幅超预期的社融数据也是对宏观流动宽裕的一个证明。

      政策面和消息面利好预期逻辑仍在,但短期行情将由资金面主导。展望未来,在货币政策宽松预期得到部分印证后,后期对政策面利好的预期将转向财政政策,即将召开的全国两会是市场关注的重点,进一步“减税降费”的利好将落地。其中,增值税的“三并二”为重中之中。如果采用三档并两档的方式去改变增值税的征收方式,减税额度或超万亿元。

  &nbs网王 琼瑶涅盘_高鹰生殖中心p;   春节后的市场与春节前的市场最大的不同就是抛压的明显放大。在抛压较小的环境下,由于消息面和政策面的刺激市场上涨更多地是依靠预期的改善。在抛盘集体释放的环境下,后续的反弹需要资金偷星美食岛游戏_高鹰生殖中心推动,资金面的状况将决定近期市场的走势,多头有没有足够的资金去承接不断涌现的抛盘是观察的重点。

      从个股的牛熊比、场内资金活跃度、场外资金进场意愿以及杠杆资金风险偏好等角度去观察,目前市场还是一个比较典型的熊市格局,熊市中的操作应该“低吸高抛”而绝不能“追涨杀跌”。

      从时间和空间的角度来观察,本次反弹都已经进入了尾声,在抛压处在九项全能txt_高鹰生殖中心高位并且持续增长的情况下,多头面临的压力较大,投资者应该多一份谨慎,期指操作不能太激进。对于前期的多头持仓,建议短期可止赢。对于目前还没有多头持仓的投资者,建议此位置不宜追多。即使真正突破了,市场也会有一个回踩确认的过程,等待回踩再上车也不晚。

      (作者单位:国贸期货)

    

     (责任编辑:方凤娇 HF055)

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